(網經社訊)公司近況
值得買發布2020 年度非公開發行股票預案，擬向不超過三十五名合格投資者非公開發行不超過1600 萬股股票（占發行前總股本的30%），擬募集資金總額不超過10 億元。發行價格為不低于定價基準日（發行期首日）前二十個交易日股票均價的80%。募集資金擬投入內容平臺升級建設、多元化消費類MCN 項目、消費互聯網研究院等項目建設及補充流動資金，助力公司把握新興消費趨勢。
評論
1、擬投建短視頻、直播等新興內容及垂直領域MCN 項目。①內容平臺升級項目：計劃投資額/使用募集資金7.12/5.38 億元，公司擬升級值得買平臺內容展現形式，在現有圖文內容基礎上，增設短視頻、直播頻道及部門，提高用戶轉化與留存，并提升對女性及低線城市用戶吸引力，公司作為直播平臺將收取KOL 帶貨傭金、虛擬禮物的一定比例作為服務費，發掘新收入增長點；
②多元化消費類MCN 項目：計劃投資額/使用募集資金1.83/0.92 億元，用于建立垂直領域MCN 機構，孵化和招募KOL，并在國內主要電商、短視頻平臺進行內容推廣，品類上擬深耕數碼、家電、家居家裝等垂直優勢領域，基于其內容創作能力組織內容生產及變現，并與KOL 分成；③消費互聯網研究院項目：計劃投資額/使用募集資金1.57/1.46 億元，公司將依托海量數據，通過用戶畫像和購物行為研究洞悉最新消費趨勢，并向社會發布研究成果，提升品牌影響力和客戶服務能力；④其余2.24 億元擬用于補充流動資金。
2、非公開發行項目建設有望助力公司把握網紅經濟崛起趨勢，實現快速成長。現階段，短視頻、直播等內容正在占據越來越多的用戶時長和注意力，而本次非公開發行項目建設將強化公司對直播、KOL 等新興消費趨勢的把握，我們認為有望提升公司內容變現效率，助力中長期發展。
3、看好公司后續發展前景。我們認為，值得買作為內容型電商導購龍頭，近十年運營中積累了一批高粘性客戶和大量原創優質內容，具有較強的差異化和稀缺屬性，后續有望持續受益于內容營銷和網紅經濟崛起。前期的股權激勵計劃亦提振中長期成長前景。
估值建議
暫維持盈利預測，當前股價對應2021e 46 倍P/E，維持跑贏行業評級，但基于公司拓展直播、短視頻等內容的催化，上調目標價5%至200 元，對應2021 年53 倍P/E，有16%上漲空間。
風險
導購傭金政策變化風險；網絡安全問題。
